Государство начинает масштабную попытку пропаганды у населения финансовых инструментов. По крайней мере именно так стоит воспринимать выпуск так называемых народных облигаций, в чем-то напоминающих государственные займы времен СССР. Однако различий с советской практикой в реальности будет гораздо больше.

В минувшую пятницу Минфин запустил рекламно-просветительскую кампанию, в которой рассказывается о преимуществах так называемых народных облигаций. «После нескольких дней более активной пропагандистской кампании банки начнут продажу», – рассказал замминистра финансов России Сергей Сторчак. По его словам, выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ) для населения начнется после 17 апреля.

Однако бюрократические процедуры могут чуть застопорить старт выпуска бумаг – вместо 18 апреля теперь называется 26 апреля, сообщает ТАСС со ссылкой на источник, знакомый с деталями выпуска ценных бумаг.

Между тем проблема с информированностью населения о возможности купить ОФЗ серьезная. Согласно проведенному в марте опросу «Левада-Центра», большинство (63%) даже не знают о планах банков начать продавать населению облигации федерального займа, четверть что-то об этом слышала, не более того. И даже те, кто больше следит за новостями и в курсе готовящегося выпуска бумаг, покупать облигации все равно не планируют. Делать этого не собирается подавляющее большинство – 82% опрошенных.

Ко всему прочему, СССР и Россия имеют небольшой и не очень удачный опыт выпуска народных гособлигаций.

В советское время (выпуск в 1930-х) госзаймы были по факту обязательными для населения. Приходилось отдавать в долг стране две-три зарплаты в год. Причем обещали по ним 8% годовых. Однако в 1936 году по ним случился дефолт, который СССР завуалировал таким образом: заставил население поменять эти облигации на бумаги с меньшей доходностью (3%) и отсрочил погашение по ним на 20 лет, а потом и еще на 20 лет. На современном языке это называется реструктуризацией долга, которая проводилась дважды и без учета мнения кредитора (советского человека). В 40-х годах доходы по ряду облигаций выплачивались в виде выигрышей. Цель выпуска советских гособлигаций – найти деньги на развитие народного хозяйства в тяжелое для страны время.

Если вспомнить опыт выпуска народных ОФЗ в 1993 году (ГКО – государственные краткосрочные облигации), то хотя они и назывались народными, на самом деле они были доступны не всем. Они продавались только на аукционах и по высокой цене. При этом доходность по ним доходила до десятков процентов, а порой зашкаливала за немыслимые 100%, и облигации в целом были вполне ликвидные. За счет них государство финансировало дефицит госбюджета. Но успех первых коротких облигаций породил выпуск новых и новых, зачастую по старым расплачивались деньгами от новых инвесторов. В итоге выстроилась финансовая пирамида, которая лопнула в 1998 году. 

Сегодняшние условия покупки ОФЗ и цели их выпуска совсем иные. Ни о каком принуждении к покупке, а также о сроке получения прибыли через 20–40 лет и речи не идет. Облигации выпускаются на три года, в течение которых доходность будет расти. В первый год она составит 7,5% годовых, а в третий уже 10,4%. В итоге средняя доходность за три года составит 8,5%. Продавать «народные бумаги» будут Сбербанк и ВТБ, и понятно, что решение купить их клиент будет принимать самостоятельно.

Если вдруг клиент захочет вернуть одолженные государству деньги раньше, то он легко сможет это сделать. Если продать ОФЗ после 12 месяцев, то клиент сохранит за собой право на купонный доход, если менее – то потеряет обещанные 7,5% годовых (похожие условия действуют сегодня и при обычных депозитах). Плюс при раннем выходе придется заплатить банку комиссию за обратный выкуп ценных бумаг. Банк удержит 1,5% при сумме до 50 тысяч рублей (максимум 750 рублей), 1% – при сумме от 50–300 тысяч (максимум 3 тыс. рублей) и 0,5% – при сумме более 300 тысяч.

Среди отрицательных моментов – сумма входа. Номинал одной бумаги ОФЗ – 1000 рублей, однако минимальная сумма вложений начинается от 30 тыс. рублей. Учитывая, что это фактически равно средней зарплате по стране, то этот инструмент будет интересен не всем. Впрочем, изначально расчет идет на средний и выше среднего класс, который имеет накопления, хранящиеся под подушкой или на депозитах. Продаваться бумаги будут не по номиналу, а по цене, установленной Минфином. Поначалу купоны будут продаваться, скорее всего, с небольшим дисконтом, но дальше цена будет расти в зависимости от спроса на этот финансовый инструмент.

Что касается целей государства, то нынче Минфин затеял выпуск явно не ради пополнения бюджета. Объем размещения будет всего 20–30 млрд рублей. И для государства с точки зрения возможности привлечь от населения эти деньги совершенно не важно, удастся ли продать весь объем, говорит Петр Пушкарев из ГК TeleTrade. Потому что на традиционных аукционах облигаций только за первый квартал 2017 года Минфин реализовал бумаг на 400 млрд рублей, и продолжает успешно выводить на рынок новые выпуски, а рыночный спрос намного превышает предложение. «От инвесторов, желающих дать в долг нашему государству, и так нет отбоя, а «народные облигации» нужны куда больше самому народу. Выпускают их для того, чтобы привить культуру инвестиций, цивилизованных накоплений», – уверен Пушкарев. 

По сути, гособлигации – это альтернатива хранению средств в банке или под подушкой, и аналитики уверены, что очень даже неплохая.

Во-первых, доходный процент по облигациям выше, чем по депозитам. В госбанках максимальная ставка по депозитам сейчас – 7,5%, тогда как по трехлетним облигациям в среднем 8,5%. Главный плюс ОФЗ в том, что доход по ним фиксируется на три года. Тогда как ставки по депозитам будут продолжать снижаться на фоне дальнейшего снижения ставки Центробанком. В марте уже было одно снижение ставки, и в этом году регулятор не исключает еще два. «Считаю, что сейчас лучше купить «народные облигации», чем открыть вклад: ставки по вкладам через год-два уменьшатся, и под такой процент вы деньги в банк уже не разместите. А в облигациях годовой доход останется тем же», – говорит Пушкарев.

Можно еще больше повысить эффективность этой инвестиции, составив портфель из ОФЗ и купив его на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), подсказывает заместитель председателя правления ФГ БКС по розничному бизнесу Станислав Новиков. Это при соблюдении условий инструмента позволит дополнительно получить инвестиционный налоговый вычет в размере 13%.

Инструмент народных ОФЗ предлагается в разных странах, в том числе в США. Там они называются сберегательными облигациями и имеют несколько отличий от бумаг, которые предлагает Минфин РФ.

Так, в США сберегательную облигацию можно погасить уже спустя полгода, а народную ОФЗ – только через год, рассказывает Иван Капустянский из Forex Optimum. Во-вторых, инвестор приобретает сберегательную облигацию в США напрямую у федерального казначейства, а в России облигацию инвестор сможет приобрести только через агента – Сбербанк или ВТБ. Отсюда и минус наших облигаций в необходимости платить комиссию банку. В США есть три серии подобных бумаг, которые отличаются методом начисления процента.

На Западе, где население активно на финансовом рынке, депозиты не так сильно популярны, ибо проценты по ним очень маленькие. Те, кто предпочитает спокойные инструменты инвестирования, самостоятельно покупают как раз облигации государства или облигации своих банков, доходы по которым обычно выше.

«В Германии распространены еще личные инвестиции в муниципальные бумаги отдельных земель или, например, в бумаги компаний, занимающихся там обслуживанием ЖКХ», – рассказывает Петр Пушкарев. Однако вот этот опыт лучше пока не перенимать. «В России я бы, честно говоря, был осторожнее с облигациями отдельных областей или других субъектов Федерации, но рекомендовал бы присмотреться хорошенько к бумагам госкомпаний – РЖД или той же Роснефти. Речь не об их акциях, а именно об облигациях, дающих гарантированные компанией фиксированные выплаты: вряд ли кто-то может представить себе в трезвом уме банкротство или какие-либо серьезные проблемы у таких огромных компаний, их обязательства почти так же надежны, как и государственные», – объясняет собеседник. 

Подавляющее большинство населения Америки и Европы также размещают деньги в пенсионных фондах или используют всевозможные программы накопительного страхования. «У них к этим пенсионным фондам доверия в разы больше, и обоснованно больше, чем доверия к нашим пенсионным фондам. Потому что их пенсионные фонды как раз вкладывают деньги в основном в гарантированные или почти гарантированные инструменты – в облигации больших корпораций и банков, в государственные облигации, и меньшая часть денег вкладывается в рисковые активы, то есть в акции или портфели из сравнительно необычных инструментов, например, ипотечные бумаги», – рассказывает Петр Пушкарев.

Впрочем, кризис 2007–2008 годов стартовал как раз из-за проблем с массовыми вложениями в ипотечные облигации, которые оказались необеспеченными в должной мере.

Также огромный процент населения США и Европы имеют собственные инвестиционные или брокерские счета. «Они покупают впрок и для себя, и для следующих поколений те же пакеты акций, зная, что биржевые обвалы – явление временное, рано или поздно рынки переписывают старые максимумы цен», – говорит Пушкарев. Но инвестиции в акции – всегда более рискованные.

Ольга Самофалова