6 августа 2010 г.
Первую неделю августа рынок рублевых облигаций дрейфовал на достигнутых уровнях. Изменение цен было незначительным, с перевесом в положительную сторону. Сделки носили выборочный характер.При этом инвесторы отдавали предпочтение наиболее ликвидным выпускам. Сильнее остальных смотрелся металлургический сектор, где спрос наблюдался в биржевых облигациях
НЛМК и "
Северстали". В сегменте ОФЗ, по которому прошли наибольшие торговые обороты, существенного изменения котировок не отмечалось. В положительной зоне закрепились выпуски ОФЗ-26200 и ОФЗ-25063.
В результате по состоянию на 6 августа значение ценового индекса корпоративных облигаций CBI CP по сравнению со значением на 30 июля выросло на 0,04 п.п. и составило 96,03 пункта. Индекс муниципальных облигаций MBI CP тем временем снизился на 0,02 п.п. – до 100,17 пункта, а индекс госбумаг RGBI вырос на 1,38 п.п. и закрылся на отметке 134,32 пункта.
С начала недели на рынке рублевых облигаций были размещены выпуски на общую сумму 30 млрд руб., что не отразилось на уровне ликвидности в банковской системе. Значимым событием стало размещение облигаций "Атомэнергопрома", который в течение трех дней собрал заявки на сумму 25 млрд руб. по своему четырехлетнему выпуску на сумму 10 млрд руб.
Переподписка в 2,5 раза позволила эмитенту установить купон равным 7,5% при первоначальных ориентирах 7,75-7,95% годовых. Таким образом, "Атомэнергопром" (ВВВ-) разместился фактически на уровне таких эмитентов, как
РЖД и "
Газпром" (ВВВ/Ваа1/ВВВ), что с точки зрения специалистов Банка Москвы, справедливо для компании. Высокий спрос на размещаемый выпуск свидетельствует о дефиците на рынке облигаций эмитентов сильного кредитного профиля.
Кроме того, Минфин провел аукционы по доразмещению ОФЗ-25072 в объеме 20 млрд руб. и ОФЗ-26203 на 25 млрд руб. По данным ММВБ, объем размещения выпуска 25072 превысил 8,76 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 102,49% от номинала, доходность по средневзвешенной цене - 6,14% годовых.
Больший интерес представляло размещение шестилетнего выпуска 26203. Минфин не проводил эмиссии выпуска подобной срочности с 2008г., и инвесторов интересовала премия, которую эмитент предложит за подобный срок. Средневзвешенная цена составила 99,39% от номинала, доходность по средневзвешенной цене - 7,15% годовых. Прогноз специалистов МДМ-банка был в диапазоне 7,15-7,25%. Этим выпуском Минфин обозначил свои ориентиры по доходности на кривой, не предоставив участникам размещения существенной премии, отмечают в МДМ-банке.
По словам аналитиков Банка Москвы, активным участником в секторе госбумаг становится Центральный банк: в среду он разместил с собственной позиции ОФЗ-26199 на 3 млрд руб., в четверг – шестилетний ОФЗ-46017 на 7,8 млрд руб. Средневзвешенная доходность при размещении шестилетних бумаг составила 7,14%, что на 1 б.п. ниже доходности, на которой торговался аналогичный по дюрации ОФЗ-26203.
На предстоящей неделе динамика торгов в секторе рублевого корпоративного долга останется прежней. Поддержку котировкам окажет благоприятная внутренняя конъюнктура. При нестабильном внешнем фоне и существенном навесе первичных выпусков ОФЗ аналитики Промсвязьбанка не испытывает особенного оптимизма относительно рублевого рынка госбумаг РФ. Вместе с тем на фоне избыточной рублевой ликвидности ОФЗ остаются привлекательным инструментом размещения средств с учетом их высокой ликвидности как на вторичном рынке, так и за счет операций РЕПО с ЦБ.
Из интересных событий на первичном рынке специалисты Промсвязьбанка выделяют начало маркетинга нового выпуска "
НОМОС-банка" (-/Ba3/BB-) серии 12 на 5 млрд руб. По мнению аналитиков, банк предлагает очень привлекательный уровень доходности - 8,94-9,2% годовых к трехлетней оферте. При текущем спрэде обращающегося выпуска НОМОС-11 (дюрация 1,8 лет) к кривой Москвы на уровне 152 б.п. доходность нового выпуска должна составить порядка 8% годовых. При сравнении с кривой доходности
МДМ-банка (B+/Ba2/BB), торгующегося с премией к "НОМОСу" на уровне 17 б.п., доходность нового выпуска последнего видится на уровне 8,25% годовых (относительно выпуска МДМ-банк 8). В результате при оценке справедливой доходности бумаг НОМОС-банк-2 на уровне 8-8,25% размер текущей премии составляет 95 б.п.